主题：长期的事

血液透析业务支撑公司未来长期发展。公司的血液透析业务还是支撑公司未来长期发展的最大看点。公司的战略意图明确，通过并购来完善国内透析粉液的生产布局，目前已经完成了华北和东北地区的布局，度过整合期之后，两点布局带来的运输半径优化，以及原料集中采购带来的成本降低等将逐渐体现在公司的业绩中

所以研报认为公司第三季度单季度业绩下滑是公司进行并购之后内部整合带来的阵痛，不会持续，不影响长期价值。

同时研报预计公司的布局还没有结束，未来公司该项业务还有巨大的提升空间。

从收入规模来看，研报预计今年透析业务的收入规模在5000 万左右，明年有望实现0.9-1.0 亿元的收入规模

净利润方面，今年由于处于并购的整合期，运输半径优化带来的净利润提升尚未显现出来，所以研报预计该项业

务的净利润率在11%左右，明年研报预计能够提升到15%左右，如果并购和整合顺利，研报预计2015 年该项业务的净利润率能够实现18-20%

对于公司整体业绩的贡献率将提升到35%左右。

此外，研报认为公司在透析耗材领域也不会止步于透析液和透析粉，未来可能会通过多种形式涉足附加值更大，技术壁垒更高的透析器领域

在产业链的纵向延伸上，公司之前收购的重庆多泰从事透析机的开发，虽然目前国内透析机市场基本被外资垄断，但公司产业链布局和产品线逐渐完善将有利于公司的长期可持续发展。

盈利预测与评级。研报认为宝莱特是一家质地优良的公司，监护仪业务技术过硬，研发能力强，虽然这块业务的国内行业增速较低，并且出口业务波动较大，但是研报还是看好公司插件式监护仪的增长前景，这块业务能够给公司提供稳定现金流。

血液透析业务是公司未来最大的看点。今年第三季度业绩的下滑在很大程度上是由于并购透析粉液生产企业带来的财务上的波动，是不会持续的，未来随着并购后整合的进行，给公司带来的财务波动将逐渐消除